概述：本周建筑钢材市场价格震荡上行，涨幅较上周有明显扩大。其中，螺纹钢均价上涨至3533元/吨，较上周涨58元/吨，涨幅1.64%，线材价格上涨至3709元/吨，较上周上涨54元/吨、涨幅1.48%。从上涨节奏来看，周二当天涨幅最大，周三周四市场温和跟涨。当前，建筑钢材的基本面变化并不大，整体还处于低产量、低库存、低需求、低价格、低成交的“紧绷”的状态。正是因为这种紧绷状态，市场的安全边际扩大了，在政策宽松预期兑现后，出现了难得的阶段性反弹行情。

短期，市场基本面情况如何？后期市场将会如何调整呢？我觉得有几点需要各位关注。

产量和库存维持低位 为价格反弹提供了良好支撑

根据Mysteel调研，12月初，螺纹钢开工率只有40.66%，周产量下降至220.48万吨，线材开工率为45.93%，周产量下降至82.19万吨，均为10月份以来新低。根据今天调研数据，螺纹和线材的产量再度回落5.47万吨，建筑钢材总产量回落至300万吨以下了。

个人认为，虽然目前依然处于需求淡季，但从全国角度上讲，市场处于低产的状态下已经很长时间（连续6周螺纹钢低于240万吨），长期的低产量势必会提升价格的安全边际。也正是因为产量低，在市场出现利好的消息后，现货上抓资源很难，加剧了市场阶段性“缺货”特征。正是因为市场供应资源少了，本轮反弹的基础才牢靠，在价格大幅拉涨过后，还能实现连续两天小幅跟涨。

宏观宽松政策助力是本轮反弹的“强心剂”

12月9日召开的会议指出，将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。自9月政治局会议指出要推动房地产“止跌回稳”以来，“稳楼市”再次成为政策重点。

我们看到宏观政策出台后，市场价格给予了正向反馈，效果还是显著的，多数品种价格出现了宽幅上涨。我们也看到热轧板卷、中厚板、特钢等品种基本面依旧偏弱，价格拉涨过后部分品种出现了回落走势；建筑钢材价格在本轮行情中“一枝独秀”，也恰恰印证了建筑钢材良好的基本面特征。

短期来看，建筑钢材市场整体仍有反弹空间。不过，我们仍需要正视需求依旧偏弱以及后期建筑钢材增产的可能。

首先来看，终端需求表现一般，淡季低成交或将持续。

11月份以来，建筑钢材市场成交整体不温不火。根据Mysteel调研，12月份全国日均成交量11.39万吨，环比回落1.48%，从成交表现来看，目前终端采购延续了下滑态势，淡季效应明显。但就周一周二两个工作日来看，虽然价格明显反弹，市场成交量并没有出现快速拉升，整体成交量只是从10万吨回升到12万吨，充分说明当前终端采购量下降了，市场的交易氛围也不活跃。

冬储前夕，贸易商普遍观望为主，贸易商交易热情降低是可以理解的，目前均减缓了补库节奏，积极降库，这点我们从近期社会库存变化就可以看出端倪。因此，本轮反弹的后续效应我们仍需要观察，没有需求的配合，短期市场主动增库存的概率不会很大，甚至钢企主动增产的概率也不会很大。

其次，随着本轮建筑钢材的价格反弹，建筑钢材和其他品种的价差可能持续收窄、甚至出现阶段性利润回升，钢厂在中下旬将面临是否“卷转螺”或者主动增产建筑钢材，这也是未来的风险点。根据最新调研，华南市场热卷和螺纹钢价格已经基本持平，华东部分市场热轧卷板只高出螺纹钢100元/吨左右，华东偏北区域热轧卷板价格高出螺纹钢200元/吨，尚有一定价格优势。从趋势来看，短期热卷和螺纹的价差很可能再度缩小，进而引发供应端的再度调整。

整体来看，本轮建筑钢材价格反弹更多还是宽松利好政策推动型，虽然涨幅超出了一些预期，但考虑到目前低产量、低库存的基本面特征，也符合目前市场特征。中长期来看，我们仍需要关注产量的变化，低产量是反弹的基础没有变化。当然，从本轮行情中我们也要充分认识到，虽然需求仍相对低迷，我们不能忽视低产量带来的相对安全交易边际。