概述：近年来，房地产、基建投资逐步减弱，而钢结构、汽车、家电、造船等板块逐渐兴起，致使建筑业和制造业市场逐步分化，以螺纹钢为主的建筑用钢需求已进入长周期下行通道，而以热卷和中厚板为主的制造业用钢需求则表现出稳中有升的态势，随着“钢需”结构调整，未来板强长弱的格局或仍持续。

一、全国固定资产投资高位回落 各主要板块走势分化

从钢铁需求端来看，制造业投资明显好于房地产和基础设施投资，受人口结构变化、政策调控转向和经济增速放缓等因素影响，房地产投资额持续下滑，尤其在2025年呈现加速下跌态势。今年1-7月，房地产开发投资同比累计下降12.0%，而房地产作为螺纹钢最主要的下游市场，严重影响螺纹钢的整体消费量，也是造成螺纹钢市场持续低迷的主要原因。基础设施投资方面，受专项债和超长期特别国债支持，今年1-7月，基础设施投资累计增长3.2%，其中，水上运输业投资增长18.9%，铁路运输业投资增长5.9%。制造业方面，受政策导向和全球贸易复苏影响，汽车生产和船舶订单大幅提升，叠加出口数据向好，带动国内制造业投资1-7月份增长6.2%，远超固定资产投资平均水平。但从近期整体走势来看，固定资产投资整体处于下行趋势，各细分领域的增速也有不同程度的下滑，在一定程度上抑制了钢材的整体需求。

图1: 2023-2025年中国固定资产投资增速对比 （单位：%）

数据来源：钢联数据

二、热卷、中厚板基本面较好 螺纹钢去库压力较大

对比热卷、中厚板和螺纹钢的产销存数据来看，板材类产品基本面良好，而螺纹钢的整体情况偏弱。综合来看，受地产、基建等投资减弱影响，螺纹钢的产、销量整体下滑，且伴有明显的季节性因素影响，而板材类产品需求则相对稳定。库存方面，近年来螺纹钢库存明显高于热卷和中板品种，但随着建筑业需求持续萎缩和避险情绪影响，今年螺纹钢市场冬储意愿并不高，整体累库也不明显，库存高点明显低于往年同期水平，但随着后期市场需求继续走低，螺纹钢去化压力较大，导致当前库存反弹至同期高位，且仍有增长趋势，短期内螺纹钢市场继续承压。

图2: 2023-2025年螺纹钢与热卷、中厚板周度产量对比（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

图3: 2023-2025年螺纹钢与热卷、中厚板周度消费量对比（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

图4: 2023-2025年螺纹钢与热卷、中厚板周度库存量对比（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

三、卷螺差持续扩大 螺纹钢季节性消费能力减弱

综合来看，当前卷螺差在期货和现货市场均处于年内高位，其中8月份期货卷螺差突破近年来高点，达到290元/吨，热卷的市场预期明显强于螺纹钢品种，而随着“金九银十”建筑业施工旺季的到来，螺纹钢的整体走势依旧疲软，卷螺差的修复预期明显减弱。综合来看，建筑行业与制造业市场的分化仍在继续，且短期或有加剧之势。

图5: 2023-2025年螺纹钢与热卷价格对比（单位：元）

数据来源：钢联数据

图6:（2023-2025年）螺纹钢与热卷期货价格对比（单位：元）

数据来源：钢联数据

四、“钢需”走势继续分化 板强长弱格局仍存

1.房地产市场继续探底 螺纹钢需求缺口明显

据国家统计局数据显示，今年1-7月，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%。房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%，房地产各主要指标均出现下跌态势，而螺纹钢的下游需求60%以上都是房地产行业，房地产市场继续探底，导致螺纹钢的需求量持续下滑。

2.当前基建投资进度尚可 后续动力或不足

＆#8204;铁路投资＆#8204;：2025年1-7月完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%，此前国家铁路集团计划完成全年基建投资目标为5900亿元，以当前进度已超预期完成。今年年初，我国发行的1万亿超长期特别国债中，7000亿安排到“两重”项目，3000亿用于支持“两新”项目，截至8月份，国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。 至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，投资总额超年初目标预期。另外，截至2025年5月，全国24个省市已发布2025年重点工程项目计划，总投资额达57.54万亿元，年度计划投资超过9.5万亿元。

综合当前投资目标和完工进度来看，基建行业对螺纹钢需求有一定支撑，但考虑到铁路投资和“两重”项目等仍以中央推进为主，而地方政府债务约束加强，地方基建项目审批严格且资金压力较大，基建行业对螺纹钢市场的支撑力度有限。

3.汽车行业持续增长 新能源板块表现亮眼

中国汽车工业协会数据显示，2025年1-7月，汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12%，其中新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。出口方面，1-7月，汽车整车出口368万辆，同比增长12.8%。新能源汽车出口130.8万辆，同比增长84.6%，新能源汽车的良好表现，一方面是中国能源技术不断成熟，另一方面是国家相关政策的扶持以及绿色环保理念的深化。

4.家电行业稳步增长 产品迭代刺激需求

2025年家电产销量继续稳步增长，国家统计局数据显示，2025年上半年全国空调累计产量16329.6万台，同比增长5.5%。冰箱累计产量5064.2万台，同比持平，洗衣机累计产量5860.4万台，同比增长10.3%。今年上半年家电零售额4537亿元，同比增长9.2%。

家电行业的快速发展，一方面受以旧换新等政策补贴拉动消费；另一方面，家电出口继续保持高位增长。此外，产品更新换代、人工智能等因素也对家电需求起到一定支撑。

5.船舶市场整体向好 未来造船用钢维持高位

中国船舶工业行业协会数据显示，中国造船业三大指标（造船完工量＆#8204;、＆#8204;新接订单量＆#8204;和＆#8204;手持订单量）市场份额常年保持全球领先，2025年上半年全国造船完工量为2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量为4433万载重吨，同比下降18.2%；而手持订单量则达到23454万载重吨，同比大幅增长36.7%，其中头部企业手持订单已排期至2029年，在当前贸易政策频繁调整形势下，全球新船订单总量大幅锐减的背景下，我国造船业依旧稳步发展，对板材类产品构成较强支撑。

6.钢结构应用优势显著 市场前景广阔

钢结构建筑相比浇筑式建筑具有施工周期短、抗震性能好、绿色环保等特点。近年来我国大力推广钢结构应用，《钢结构行业“十四五”规划及2035远景目标》提出，到2025年全国钢结构用钢预期达到1.4亿吨左右，占全国粗钢产量比例15%以上，到2035年，我国钢结构建筑应用达到中等发达国家水平，钢结构用量预期达到每年2亿吨以上，占粗钢产量25%以上。另外，钢结构加工制作以板材为主，而钢结构未来也将更多的替代传统的钢筋混凝土建筑行业，在一定程度上推动卷螺差的走扩。

五、市场展望

现阶段基建领域的投资拉动对螺纹钢市场有一定支撑，但难以抵消房地产市场的拖累，建筑行业逐步进入存量时代。另外，钢结构应用的推广对传统建筑行业也有一定冲击，螺纹钢的市场前景堪忧，而反观制造业，汽车、家电行业依旧保持快速发展，船舶行业手持订单情况也可维持较长时间的需求支撑。综合来看，当前制造业的市场需求和前景仍明显好于建筑行业，未来板强长弱格局或将延续。