回顾2月钢铁市场，截止2月26日，钢价走出震荡偏弱运行的态势，钢材综合价格指数下跌21个点，螺纹和线材价格分别下跌15和13个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌15、34和36个点，62%进口铁矿CFR价格下跌3个美金，废钢价格反弹16个点，焦煤价格下跌31个点，焦炭综合价格持平，基本符合1月底做出的窄幅震荡运行的预判。

展望3月钢铁市场，价格波动幅度会有所加大，区域和品种也有所分化，钢材价格在震荡中会有反弹。

从基本面看，近期需要充分兑现钢铁市场的压力，但同时也是为反弹奠定动能。

根据钢联的调查数据，2026年春节假期后的五大品种库存1712万吨，环比节前统计增加269.3万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板的库存分别是716、155.2、434、180.5、226.2万吨，阴历同比总库存高了141.7万吨。分品种看，分别高了62.9、14.4、45.4、17.7和1.4万吨，显示库存有些压力，在需求还有待释放的情景下，钢价需要兑现掉这些压力才好反弹。

但如果多角度去看这些数据，比如从春节假期日均累库情况看，今年五大品种日均累库24.5万吨，而去年日均累库26.4万吨。分品种看，螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板日均累库分别是11.7、3.1、5.8、1.5和2.4万吨，均低于去年的14.2、3.6、4.3、1.6和2.6万吨，从节后的第二次库存统计看，总的日均累库更少，只是品种有分化，有些区域、有些品种累库多些，尤其是唐山的钢坯和热轧库存，压力不小。今年杭州春节后的供需压力可能也有所加大，值得特别关注。

如果去观察更长周期的库存水平，去年春节后的库存绝对量水平是历史上相对较低的，而今年的库存水平，也只比去年略高。

所以从这些角度看，基本面的压力其实不大，需求一旦开始释放，反倒是奠定了反弹的动能。

从节后的成交看，钢银的数据显示，初八上班第一天就成交了301595吨，随后三天分别成交279834吨、185453吨和177089吨。这在过去是很少有的量，这跟节前商家谨慎补库有关。今年春节前，商家依旧更加的注意防风险，这就会导致节后，即使实际需求的启动还需要时日，但实物的流动性会有所增强，这有利于促进交易，提振信心。

从百年建筑的统计数据看，截止2月25日，全国10692个工地开复工率8.9%，比去年阴历同期上升1.5个百分点；劳务上工率15.5%，比去年阴历同期上升3.7个百分点；资金到位率29%，比去年同期上升9.4个百分点。其中房地产项目复工率8.2%，农历同比上升0.6个百分点；劳务上工率19.3%，农历同比上升10.2个百分点；资金到位率28.4%，农历同比增加12.5个百分点。应该说，过去制约建筑材需求释放的一个重要因素是资金，今年的资金状况明显有所改善，将有利于开复工。根据地方财政部门公开发债信息，截止2月25日，全国地方政府债券发行规模约2万亿，预计比去年同期增长22%左右。这将进一步改善3月的资金状况，有利于建筑业的持续复苏，进而带动用钢的回升。

从供给的角度看，2月26日当周，五大品种钢联调查样本周产量796.8万吨，农历同比少11.86万吨，其中金融属性比较强的螺纹和热轧周产量农历同比分别少18.7万吨和14.52万吨。而247家钢厂的盈利占比也只有39.83%，在这种盈利水平下，钢厂的产量回升也受到一定的制约。再说，重要会议期间，特定区域的控产，也制约了产量回升。

综合上面的供需分析看，3月下旬大概率会进入到去库阶段。

原燃料方面，节前钢厂双焦几乎没有增加什么库存，节后碳元素库存阴历同比降了295万吨；钢厂在春节前持续补了铁矿库存1721万吨，相对比较多，但假期库存降了1619万吨，也是比较多，铁矿阴历同比库存降了380万吨，假期多降237万吨。节前双焦和铁矿价格都有一定的回落，尽管春节后现货还有压力，铁矿和双焦有下跌压力，但下跌空间或有限。主要是随着钢厂补库的逐步展开，尤其是废钢，短流程企业节前补的不多，节后势必在开复工前会积极补库，原燃料价格大概率在调整后均有所反弹，进而支撑钢厂成本转移到钢价上。

从海外看，欧美价格近期都有所反弹，只是反弹力度比较弱，这在一定程度上也支撑了出口以及出口价格。

从宏观面观察，多空虽都有，但综合看还是偏向利多，支撑钢材价格的阶段性反弹。

首先，国内宏观利好多于去年同期。2月16日《求是》出版了习主席的重要文章《当前经济工作的重点任务》。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。文章指出，要坚持改革攻坚，深入整治“内卷式”竞争，加紧清理拖欠企业账款，坚持“双碳”引领，加快构建房地产发展新模式，等等。这些无一不利多钢铁市场。

2月27日，政治局会议讨论十五五规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。会议指出今年要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需，优化供给，做优增量、盘活存量，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。会议强调，要积极实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。一年之际在于春，3月的良好开局，是毋容置疑的。

全国两会召开在即，将部署年度经济社会发展目标任务，政策预期向好，为今春钢材需求释放指引方向，给出力度。

其次，美国的关税政策可能的变化影响利大于弊。去年最大的利空就是中美贸易战愈演愈烈，导致钢价在基本面良好的情况在持续下行。今年2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果，裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的全面关税违宪。裁决前，美国对全球有效关税税率为16.9%，其中对中国为31.07%，在不采取额外措施的情况下，美国有效关税税率或降至9.1%，对中国税率或降至15.4%。特朗普宣称启用122条款，在10%税率的情况下，美国有效税率或将下降3.9个百分点。所以，美国未来的关税政策，是利大于弊。

再有，就是美国总统访华，尽管中方还没有明确告示，但从去年6月初的中美领导人通话来看，大概率在3月底4月初成行。而一旦来访，必将达成一些积极的协议，有利于缓解博弈关系，有利于提振双方的经济发展。进而通过宏观情绪的修复带动钢价的回升。去年6月初的黑色盘面先于现货的反弹就是最好的例证。这一次是访问，比通话应该更能引起情绪上的积极变化。

美、以和伊朗的冲突升级，势必对商品市场的流动造成影响，进而影响相关商品的价格，比如原油等，或有脉冲式反弹，如果冲突时间延长，影响就越大。

综上，无论是国内，还是国外，宏观是偏多的，只要继续交易宏观叙事，那对钢价的影响也是积极的。

如果从概率论的角度去观察，截止今年2月，这轮钢价已连续调整7个月，在历史上是比较少见的，说明市场比较充分的释放了大家的悲观情绪，只要供需压力一减轻，宏观情绪一修复，钢价触底反弹就指日可期。

根据上海钢联陈平博士模型预测：3月钢材综合价格指数均值3406，环比下跌5点；螺纹平均价格指数3309，环比上涨1点；线材平均价格指数3627，环比上涨1点；热轧平均价格指数3243，环比下跌14点；冷轧平均价格指数3703，环比下跌13点；中厚板平均价格指数3319，环比下跌8点；型钢平均价格指数3334，环比下跌5点；热轧窄钢带平均价格指数3159，环比下跌6点；镀锌板卷平均价格指数3933，环比下跌7点；铁矿平均价格指数102.0，环比上涨1.4点。

总之，3月钢铁市场，短期虽有基本面的压力而下探，但也适逢春回大地，特别是在“十五五”良好开局的指引下，多数钢材价格有望震荡反弹，但区域和品种有所分化。

操作上，需求启动晚一些的区域，控制好生产节奏，可适当在盘面建立虚拟工厂，逢低拿部分头寸，亏损的钢厂耐心等待价格反弹再释放产量；贸易商抓住机会期现结合操作；终端用户，逢低在两个市场灵活采购；政府有关部门要积极引导企业去产能、控产量，加强政策的前瞻性和预期管理。